As dívidas em títulos dos estados e municípios brasileiros somam Cr$2,991 trilhões (US$9,119 bilhões pelo câmbio comercial) e, portanto, representam apenas 15% do volume total da dívida que o governo federal está disposto a refinanciar, ou seja, US$60 bilhões. Este valor inclui, além da dívida em títulos, o endividamento externo com aval da União, dívidas com agentes financeiros federais (tipo BNDES, BB, BASA, CEF e Banco do Nordeste), com empresas federais (por exemplo, concessionárias de energia elétrica e PETROBRÁS), além de INSS e FGTS. Com relação à dívida em títulos-- que tem pressionado a alta de juros no mercado financeiro-- a maior parte é do Estado de São Paulo (Cr$1,044 trilhão). A seguir, aparecem os Estados de Minas Gerais (Cr$575,9 bilhões), Rio de Janeiro (Cr$473,5 bilhões) e Rio Grande do Sul (Cr$455,1 bilhões). Todos os dados são do Banco Central (O Globo).